קניית אופציית Call היא אסטרטגיה אופציונית חד-רגלית עם סיכון מוגדר ותפיסה שורית (הימור על עליית מחיר). רכישת אופציית Call מהווה חלופה ממונפת לקניית מניות.
אופציות Call ארוכות מעניקות לקונה את הזכות, אך לא את החובה, לרכוש מניות של הנכס הבסיסי במחיר המימוש במועד התפוגה או לפניו. מאחר שאופציות הן השקעות ממונפות, כל חוזה שקול להחזקה של 100 מניות. היתרון בקניית אופציית Call ארוכה הוא שנדרש הון נמוך יותר לרכישת חוזה אחד בהשוואה לעלות של החזקת 100 מניות, והסיכון בצד ההפסד מוגבל לעלות חוזה האופציה.
תחזית שוק לקניית Call ארוכה
אופציית Call ארוכה נרכשת כאשר הקונה מאמין שמחיר הנכס הבסיסי יעלה לפחות בעלות הפרמיה עד למועד התפוגה. מחירי מימוש רחוקים יותר מחוץ לכסף (OTM) יהיו זולים יותר, אך הסבירות להצלחתם נמוכה יותר. ככל שמחיר המימוש רחוק יותר מחוץ לכסף, כך התחזית השורית לגבי הנכס הבסיסי חזקה יותר.
כיצד להקים פוזיציית קניית Call
פוזיציית Call ארוכה מתחילה כאשר קונה רוכש חוזה אופציית Call. האופציות מופיעות בטבלת אופציות (Option Chain) המספקת מידע רלוונטי על כל מחיר מימוש ותאריך תפוגה זמינים, כולל מחירי ההצעה והביקוש. עלות הכניסה לעסקה נקראת פרמיה. משתתפי השוק לוקחים בחשבון מספר גורמים כדי להעריך את ערך הפרמיה של האופציה, כולל מחיר המימוש ביחס למחיר המניה, הזמן עד התפוגה והתנודתיות.
גרף רווח והפסד לקניית Call
גרף הרווח וההפסד ל-Call ארוכה היא פשוטה. הסיכון המרבי מוגבל לעלות האופציה. פוטנציאל הרווח הוא בלתי מוגבל. כדי להגיע לנקודת האיזון בעסקה במועד התפוגה, מחיר המניה חייב לעלות מעל מחיר המימוש בעלות אופציית ה-Call הארוכה.
לדוגמה, אם נרכשת אופציית Call ארוכה עם מחיר מימוש של 100 דולר בעלות של 5 דולר, ההפסד המרבי מוגבל ל-500 דולר, ופוטנציאל הרווח הוא בלתי מוגבל אם המניה ממשיכה לעלות. עם זאת, מחיר המניה חייב להיות מעל 105 דולר במועד התפוגה כדי להשיג רווח.
הגרף לעיל מציג את דיאגרמת הרווח וההפסד עבור קניית אופציית Call (לונג קול), בהתבסס על התרחיש שהצגת:
רווח פוטנציאלי: בלתי מוגבל ככל שמחיר המניה ממשיך לעלות
מחיר מימוש: $100
עלות האופציה: $5
נקודת איזון: $105
הפסד מירבי: $500
כניסה לפוזיציית של קניית Call
כדי להיכנס לפוזיציית Call ארוכה, נשלחת פקודת קנייה לפתיחה (Buy-to-Open, BTO) לברוקר. הפקודה מתבצעת במחיר הביקוש (פקודת שוק) או במחיר ספציפי שהמשקיע מוכן לשלם (פקודת לימיט). רכישת האופציה גורמת לחיוב במזומן מחשבון המסחר.
קנייה לפתיחה: Call 100 דולר
יציאה מפוזיציית של קניית Call
ישנן מספר דרכים לצאת מפוזיציית Call ארוכה. לפני התפוגה, ניתן לשלוח פקודת מכירה לסגירה (Sell-to-Close, STC), והחוזה יימכר במחיר השוק או במחיר לימיט. הפרמיה שנגבתה תיזקף לחשבון.
אם החוזה נמכר בפרמיה גבוהה מזו ששולמה במקור, מושג רווח. אם החוזה נמכר בפרמיה נמוכה מזו ששולמה במקור, מושג הפסד.
אם אופציית ה-Call הארוכה נמצאת בכסף (ITM) במועד התפוגה, מחזיק החוזה יכול לבחור לממש את האופציה ולקבל 100 מניות במחיר המימוש. אם אופציית ה-Call מחוץ לכסף (OTM) במועד התפוגה, החוזה יפוג חסר ערך, וההפסד המלא יתממש.
השפעת דעיכת הזמן על Call ארוכה
הזמן שנותר עד התפוגה והתנודתיות המובלעת מהווים את הערך החיצוני של האופציה ומשפיעים על מחיר הפרמיה. ככלל, חוזי אופציות עם זמן רב יותר עד התפוגה יהיו יקרים יותר, מכיוון שיש יותר זמן לתנועות מחיר בנכס הבסיסי. ככל שהזמן עד התפוגה פוחת, מחיר האופציה יורד. לכן, דעיכת הזמן (תטא) פועלת נגד קוני האופציות.
השפעת התנודתיות הצפויה על אופציית Call ארוכה
התנודתיות הצפויה משקפת את האפשרות לתנועות מחיר עתידיות. תנודתיות מובלעת גבוהה יותר מובילה למחירי אופציות גבוהים יותר, מכיוון שיש ציפייה שהמחיר עשוי לזוז יותר מהצפוי בעתיד. ככל שהתנודתיות המובלעת פוחתת, מחיר האופציה יורד. קוני אופציות נהנים מעלייה בתנודתיות לפני הפקיעה.
