אסטרטגיית ה-ZEBRA היא קיצור של Zero Extrinsic Back Ratio Spread, והיא שיטה באופציות שמאפשרת לחקות החזקה של מניה אמיתית – אך עם פחות סיכון ודרישת הון נמוכה יותר.
כיצד בנויה האסטרטגיה?
Call ZEBRA (אסטרטגיה שורית – Bullish)
- קונים שתי אופציות Call עמוקות בכסף (ITM).
- מוכרים אופציית Call אחת קרובה למחיר השוק (ATM).
- התוצאה: חשיפה כמעט מלאה ל-100 דלתא, בדומה להחזקה של 100 מניות, בלי לשלם על ערך הזמן.
Put ZEBRA (אסטרטגיה דובית – Bearish)
- קונים שתי אופציות Put עמוקות בכסף (ITM).
- מוכרים אופציית Put אחת קרובה למחיר השוק (ATM).
- התוצאה: חשיפה שלילית של כ–100 דלתא, בדומה למכירת 100 מניות בפועל.
יתרונות האסטרטגיה למתחילים
- חשיפה קרובה ל-100 דלתא – התנהגות המחיר כמעט זהה לזו של מניה אמיתית.
- סיכון מוגדר – ההפסד המקסימלי מוגבל לפרמיית האופציות ששולמו מראש.
- ביטול ערך הזמן – האסטרטגיה מבטלת את רוב מרכיב הזמן, ולכן פחות רגישה לשחיקה (Theta).
- יעילות הון – מאפשרת לקבל חשיפה דמוית מניה בהשקעה נמוכה בהרבה לעומת קניית מניות ישירות.
- ניהול פשוט – דמי הכניסה ידועים מראש ואין צורך בדרישות ביטחונות מורכבות.
דוגמה להמחשה
בבניית Call ZEBRA:
- קונים שתי אופציות Call ITM עם דלתא של כ-70% כל אחת.
- מוכרים אופציית Call ATM עם דלתא של כ-50%.
- סך הדלתא קרוב ל-100 – ממש כמו החזקת מניה, אך ההפסד מוגבל לפרמיה ששולמה בלבד.
גרף רווח והפסד של אסטרטגיית זברה
ניהול נכון – מה כדאי לדעת?
- האסטרטגיה מתאימה במיוחד לשווקים בעלי תנודתיות נמוכה.
- כאשר השוק נע בכיוון הרצוי, האסטרטגיה מגיבה במהירות, וניתן לשקול סגירה מוקדמת ברווח.
- ניתן לגלגל את האסטרטגיה קרוב למחיר השוק כדי לנעול רווחים או להפחית סיכון.
- אם השוק נע נגד הכיוון, אפשר לבצע התאמות כמו הוספת אופציות נוספות כדי להקטין הפסדים.
טבלה מסכמת לאסטרטגיה
| מרכיב | פירוט |
|---|---|
| שם ותחום | ZEBRA – Zero Extrinsic Back Ratio Spread |
| סוגים | Call ZEBRA (בוליש), Put ZEBRA (ביריש) |
| מבנה | 2 ITM → 1 ATM |
| דלתא | קרוב ל-±100 (חקיית מניה) |
| סיכון | מוגבל לדמי הפרמיה (debit) |
| יתרונות | חיסכון בהון, סיכון מוגדר, ביטול ערך הזמן |
| דרישות שוק | תנודתיות נמוכה, כיוון ברור לתנועה |
| ניהול אסטרטגיה | גלילה, הוספת אופציות, סגירת מועד רווח |
למי זה מתאים?
אסטרטגיית ZEBRA מתאימה למשקיעים מתחילים שמעוניינים לקבל חשיפה כמעט זהה למניה אמיתית אך עם סיכון מוגבל והון קטן בהרבה. היא דרך נוחה ויעילה לתרגל אסטרטגיות מרובות רגליים ולצבור ניסיון במסחר באופציות, תוך שליטה טובה יותר בסיכון.
