אסטרטגיית קניית מרווח CALL (Bull Call Debit Spread) היא אסטרטגיה שוּרִית (bullish) הכוללת מספר רגליים, עם סיכון מוגדר ורווח פוטנציאלי מוגבל. מטרת האסטרטגיה היא להרוויח מעלייה במחיר נכס הבסיס לפני מועד הפקיעה.
קניית מרווח CALL, המכונה גם מרווח CALL ארוך, היא אסטרטגיה שדורשת תשלום דֶבּיט (debit) – כלומר, תשלום מראש – ומורכבת מרכישת אופציית CALL ומכירת אופציית CALL במחיר מימוש גבוה יותר. מטרת האסטרטגיה היא להרוויח מעליית מחיר בנכס הבסיס לפני הפקיעה. גם עלייה בסטיית התקן הגלומה עשויה לתרום לביצועים של האסטרטגיה.
תחזית שוק עבור קניית מרווח CALL
נכנסים לאסטרטגיית קניית מרווח CALL כאשר המשקיע מעריך שמחיר נכס הבסיס יעלה לפני תאריך הפקיעה. מדובר באסטרטגיה שדורשת תשלום דֶבּיט בעת הכניסה לעסקה – ולכן מכונה גם מרווח CALL בדֶבּיט. הסיכון מוגבל לסכום הדֶבּיט ששולם. ככל שמחירי המימוש רחוקים יותר ממחיר השוק (אופציות מחוץ לכסף), כך התחזית של המשקיע נחשבת לאגרסיבית יותר.
כיצד בונים Call Debit Spread
מרווח CALL בדֶבּיט מורכב מרכישת אופציית CALL במחיר מימוש מסוים, ומכירת אופציית CALL במחיר מימוש גבוה יותר. הסיכון המרבי הוא הסכום ששולם עבור המרווח (הדֶבּיט). הרווח הפוטנציאלי המרבי הוא ההפרש בין מחירי המימוש פחות הדֶבּיט ששולם.
נקודת האיזון (Break-even) – המחיר שבו העסקה לא רווחית ולא מפסידה – תהיה מחיר המימוש של אופציית ה-CALL הארוכה בתוספת הדֶבּיט ששולם.
ככל שהמחירים קרובים יותר למחיר נכס הבסיס, כך הדֶבּיט שיש לשלם גבוה יותר, אך הסיכוי שהאופציה תהיה בתוך הכסף עולה. ככל שהמרווח בין האופציה הארוכה לקצרה גדול יותר, כך הרווח הפוטנציאלי עולה – אך גם עלות העסקה.
גרף רווח והפסד באסטרטגיית Call Debit Spread
תרשים הרווח וההפסד של האסטרטגיה מדגים בצורה ברורה את הסיכון והרווח המוגדרים מראש. בעת פתיחת העסקה נדרש תשלום דֶבּיט – שהוא ההפסד המרבי האפשרי. מאחר שנמכרת אופציה במקביל לרכישה, עלות העסקה קטנה, אך הרווח הפוטנציאלי מוגבל.
לדוגמה: אם קניית מרווח CALL עם מרווח של $5 עולה $2.00, הרווח המרבי הוא $300 אם מחיר המניה יהיה מעל האופציה הקצרה במועד הפקיעה, וההפסד המרבי הוא $200 אם המחיר יהיה מתחת לאופציה הארוכה. נקודת האיזון תהיה מחיר המימוש של האופציה הארוכה + $2.00.
כניסה לעסקה של קניית מרווח CALL
הכניסה לאסטרטגיה כוללת:
- קנייה לפתיחה (Buy to Open – BTO) של אופציית CALL במחיר מימוש מסוים
- מכירה לפתיחה (Sell to Open – STO) של אופציית CALL במחיר מימוש גבוה יותר
שתיהן באותו תאריך פקיעה. הפעולה תגרור דֶבּיט – כלומר תשלום מראש. מכירת האופציה במחיר גבוה יותר מוזילה את העלות ומגדירה את הסיכון.
לדוגמה: משקיע קונה אופציית CALL על $50 ומוכר CALL על $55. אם העלות הכוללת של המרווח היא $2.00:
- ההפסד המרבי: $200 (אם המניה תהיה מתחת ל־$50 בפקיעה)
- הרווח המרבי: $300 (אם המניה תהיה מעל $55 בפקיעה)
- נקודת האיזון: $52
ניתן לבצע את האסטרטגיה בכל רמת מחירים ביחס למחיר נכס הבסיס. אופציות בתוך הכסף יהיו יקרות יותר מאופציות מחוץ לכסף. ככל שהמרווח מתבצע רחוק יותר מהכסף – הסנטימנט השורי חזק יותר.
יציאה מקניית מרווח CALL
היציאה נעשית על ידי:
- מכירה לסגירה (Sell to Close – STC) של האופציה הארוכה
- קנייה לסגירה (Buy to Close – BTC) של האופציה הקצרה
אם נמכרים המרווחים ביותר ממה שנרכשו, נרשם רווח. אם מחיר המניה מעל האופציה הקצרה בפקיעה, שתי האופציות מקוזזות אוטומטית, והמשקיע מקבל את הרווח המלא.
אם המניה מתחת למחיר המימוש של האופציה הארוכה – שתי האופציות יפוגו ללא ערך, והמשקיע יפסיד את מלוא הדֶבּיט ששולם.
השפעת שחיקת הזמן (Time Decay) על קניית מרווח CALL
שחיקת הזמן (Theta) פועלת לרעת האסטרטגיה. הערך החיצוני של האופציה הארוכה נשחק מדי יום. לכן, רצוי שתהיה תזוזה חדה כלפי מעלה במחיר נכס הבסיס בפרק זמן קצר, כדי שהמשקיע יוכל לממש את הערך שנותר לפני שהזמן שוחק אותו.
השפעת התנודתיות (Implied Volatility) על קניית מרווח CALL
האסטרטגיה נהנית מעלייה בסטיית התקן הגלומה (Implied Volatility). ככל שהתנודתיות גבוהה יותר – כך מחירי האופציות גבוהים יותר. אידיאלית, כדאי להיכנס לעסקה כאשר סטיית התקן הגלומה נמוכה, ולצאת כאשר היא עולה. עם זאת, סטיית תקן עתידית (Vega) אינה צפויה ולכן יש להבין את השפעתה האפשרית על מחיר האופציות.
סיכום – אסטרטגיית קניית מרווח CALL (Bull Call Spread)
אסטרטגיית קניית מרווח CALL היא אסטרטגיה שוּרִית עם סיכון מוגבל ורווח מוגבל. היא כוללת קניית אופציית CALL ומכירת אופציית CALL אחרת עם מחיר מימוש גבוה יותר, שתיהן באותו מועד פקיעה.
המטרה היא להרוויח מעלייה מתונה במחיר נכס הבסיס עד הפקיעה.
ההפסד המרבי מוגבל לסכום ששולם (הדֶבּיט), והרווח המרבי הוא ההפרש בין מחירי המימוש פחות הדֶבּיט.
האסטרטגיה מתאימה כאשר המשקיע צופה עלייה מתונה במחיר הנכס בזמן קצר יחסית, תוך שמירה על ניהול סיכונים ברור.
