בשנים האחרונות, שוק האופציות האמריקאי עבר מהפכה של ממש. הדו"ח החדש של חברת Cboe מציג תמונה ברורה: המסחר באופציות קצרות מועד, ובמיוחד באופציות שמסתיימות באותו יום (0DTE – Zero Days to Expiration), הפך לאחד ממנועי הצמיחה המרכזיים בשוק הנגזרים.
מסחר באופציות 0DTE: מהפכה יומית בשוק ההון
בשנים האחרונות, שוק האופציות האמריקאי עבר מהפכה של ממש. הדו"ח החדש של חברת Cboe מציג תמונה ברורה: המסחר באופציות קצרות מועד, ובמיוחד באופציות שמסתיימות באותו יום (0DTE – Zero Days to Expiration), הפך לאחד ממנועי הצמיחה המרכזיים בשוק הנגזרים.
מה זה בכלל אופציות 0DTE?
מדובר באופציות שפוקעות באותו יום מסחר שבו הן נרכשות או נכתבות. בעבר, המסחר באופציות היה מתמקד באופציות חודשיות או שבועיות בלבד, אך כיום ניתן למצוא אופציות שפוקעות בכל אחד מימי השבוע – שני עד שישי – על מדדים כמו SPX ו-SPY. המשמעות: ניתן לבצע אסטרטגיות מסחר מדויקות וקצרות טווח באופן יומיומי, דבר שמשך אליו המוני סוחרים – פרטיים ומוסדיים כאחד.
קצב הצמיחה: מספרים ששוברים שיאים
מאז 2020, היקף המסחר באופציות עלה מ-5 מיליארד חוזים בשנה ליותר מ-14 מיליארד (!) הצפויים בשנת 2025 – צמיחה של כמעט פי שלושה בתוך חמש שנים. במספרים יומיים, מדובר בקפיצה מ-20 מיליון עסקאות ליותר מ-60 מיליון בממוצע ליום.
בתוך השוק הזה, אופציות על מדדים כמו SPX מהוות כ-75% מהיקף המסחר וכ-95% מהשווי הנקוב – כלומר מדובר במרכז הכובד של השוק.
עליית כוחו של הסוחר הפרטי
אחת התופעות הבולטות בדו"ח היא התחזקות הפעילות של משקיעים פרטיים. הנתונים מראים על הכפלה של נפח המסחר מצד סוחרי קמעונאות מאז תקופת הקורונה – מ-15 מיליון חוזים ל-30 מיליון. אופציות 0DTE הפכו לכלי עיקרי בארגז הכלים של הסוחר הפרטי, בעיקר בזכות העמלות הנמוכות, המינוף הגבוה, והאפשרות לקבל תוצאה תוך כמה שעות.
יותר קצר, פחות סיכון?
הדו"ח מציג נתון מרתק: יותר משני שלישים מהמסחר באופציות כיום נעשה על חוזים שפוקעים תוך פחות משבוע – מתוכם, חלק הארי הוא חוזים יומיים. המשמעות היא מעבר מתמשך מאסטרטגיות ארוכות טווח לאסטרטגיות מהירות, ממוקדות, ולעיתים גם רווחיות יותר (אבל לא פחות מסוכנות).
במיוחד ראוי לציין את הנתון הבא: ב-2019, רק 11% מהמסחר באופציות SPX היה ב-0DTE. היום? יותר מ-54%. מדובר במהפכה אמיתית.
סגנון מסחר חדש
אופציות 0DTE מושכות סוחרים שפועלים מהר – וקטן. בממוצע, עסקה באופציית 0DTE כוללת פחות מ-4 חוזים, לעומת 8 חוזים באופציות רגילות. זה מצביע על כך שרבים מהשחקנים בזירה הזו הם משקיעים פרטיים או חשבונות קטנים, שמבצעים עסקאות מדויקות וקצרות טווח.
יתרה מכך, כ-97% מהעסקאות באופציות 0DTE מתבצעות במסחר אלקטרוני – לעומת 63% בלבד באופציות ארוכות טווח. המסחר עובר יותר ויותר לפלטפורמות דיגיטליות, שמאפשרות תגובה מהירה, ניתוחים מתקדמים, וביצועים כמעט מיידיים.
איזון בין put ל-call
אחד הנתונים המעניינים שמופיעים בדו"ח עוסק ביחס בין אופציות put ל-call. בעוד שבאופציות ארוכות טווח היחס עומד על 1.5 עד 2 לטובת אופציות put (שמטרתן לרוב הגנה על תיק), במסחר באופציות 0DTE היחס קרוב מאוד ל-1. המשמעות: פחות הגנות ויותר מסחר ספקולטיבי בשני הכיוונים – גם שורט וגם לונג.
מסחר לפי שעות: בוקר של SPY, ערב של SPX
התפלגות הפעילות לאורך יום המסחר מראה הבדל מעניין בין SPX ל-SPY: השעה הפעילה ביותר במסחר היא השעה הראשונה של היום – אז שני המדדים רושמים פעילות מוגברת. אולם לקראת סוף היום, הפעילות ב-SPX גוברת משמעותית, בעיקר בזכות דרישות הון נמוכות יותר בהשוואה ל-SPY (שדורש החזקה בפועל של נכס פיזי).
למה כל זה קורה עכשיו?
הדו"ח מסכם את הגורמים שדחפו את פריחת שוק ה-0DTE:
- דיוק וגמישות: ניתן לבצע גידור מדויק ולבצע פעולות ספציפיות ללא חשיפה מיותרת.
- יעילות הונית: דרישות הביטחונות נמוכות יחסית.
- תוצאה מהירה: אין צורך להמתין שבועות או חודשים – הסוחר יודע את התוצאה באותו יום.
- כלים טכנולוגיים מתקדמים: פלטפורמות ברוקר חדשות, יכולות ניתוח מתקדמות, וביצוע אוטומטי.
- עניין גובר מצד סוחרים שיטתיים (QIS): מוסדות וגם פרטיים נעזרים באלגוריתמים ואסטרטגיות חוזרות.
ומה בעתיד?
לפי הדו"ח, השלב הבא של הניתוח יבחן את השחקנים הפעילים בזירה הזו – מי באמת מוביל את המסחר? האם אלו סוחרים פרטיים, קרנות גידור, או מערכות אוטומטיות? ואיך משתלבות האופציות היומיות בתוך אסטרטגיות השקעה רחבות יותר?
סיכום
שוק האופציות משתנה במהירות, והזירה המרכזית כיום היא אופציות 0DTE. עבור המשקיע הישראלי שמבקש לעקוב אחרי חדשנות גלובלית או להשתלב במסחר המתקדם ביותר, מדובר במגמה שאי אפשר להתעלם ממנה. אם בעבר נדרשנו לחשוב חודשים קדימה, היום מספיק לחשוב כמה שעות קדימה – והכל יכול להשתנות.
האם מדובר במהפכה פיננסית – או רק באופנה חולפת? את זה הזמן (והשוק) יגידו.
