כשאנחנו מתחילים ללמוד על מסחר באופציות, אנחנו נתקלים במושגים שנקראים היווניות (Greeks). אלו מדדים שעוזרים לנו להבין איך האופציה מושפעת משינויים שונים בשוק.
יש הרבה יווניות משניות עם שמות מסובכים, אבל באמת חשוב להכיר בעיקר ארבעה:
- Delta (דלתא)
- Theta (תטא)
- Vega (וגה)
- Gamma (גאמא)
במאמר הזה נתמקד בגאמא, שהיא בעצם “הדלתא של הדלתא”.
מה זה גאמא באופציות?
דלתא מודדת עד כמה מחיר האופציה רגיש לשינוי של 1$ במניה הבסיסית.
לדוגמה: אם דלתא = 0.30, עלייה של 1$ במחיר המניה תעלה את מחיר האופציה ב־0.30$.
גאמא מוסיפה נדבך נוסף: היא מודדת כמה הדלתא עצמה משתנה בעקבות שינוי במחיר המניה.
לדוגמה: אם לאופציה יש דלתא 0.30 וגאמא 0.03, עלייה של 1$ במניה תהפוך את הדלתא ל־0.33.
למה גאמא חשובה?
לכאורה, גאמא נשמעת כמו נתון טכני מיותר. אבל בפועל היא משפיעה מאוד על הרווח וההפסד (P&L) של העסקה.
לפי גולדמן זאקס, גאמא היא אחת הסיבות המרכזיות לתנודות לא צפויות בשוק:
- כאשר סוחרים נמצאים ב־שורט גאמא, הם עלולים לגרום לשוק להגיב יתר על המידה לחדשות.
- כאשר הם ב־לונג גאמא, השוק עלול דווקא להגיב פחות ממה שהיה מצופה.
לונג גאמא – מה זה אומר?
אם יש לך פוזיציה עם גאמא חיובית, אתה נמצא ב־לונג גאמא. זה קורה כשאתה קונה אופציות (ולא מוכר אותן).
דוגמאות:
- קניית אופציית Call
- קניית אופציית Put
- ספרדים מסוג Debit Spread
יתרונות של לונג גאמא:
- הרווח גדל אם צדקת בכיוון.
- קל יחסית לנהל את העסקה – החשיפה גדלה רק כשאתה כבר מרוויח.
חסרון עיקרי:
- לרוב לונג גאמא = שורט תטא → כלומר, הזמן עובד נגדך והאופציה נשחקת אם השוק תקוע בצד.
שורט גאמא – מה זה אומר?
שורט גאמא נוצר כשאתה מוכר אופציות. כאן מדובר במצב יותר מסוכן, במיוחד אם השוק זז חזק נגדך.
דוגמאות:
- כתיבת (מכירת) Call
- כתיבת Put
מאפיינים של שורט גאמא:
- נהנים משחיקת הזמן (Theta).
- מרוויחים כשהשוק רגוע וצדדי.
- אבל – אם השוק זז חזק, ההפסדים יכולים להיות גדולים.
- חשופים ל־Gamma Squeeze – סחיטה שנגרמת כשמוכרים יותר מדי אופציות בשוק תנודתי.
מה זה Gamma Squeeze?
תופעה שבה סוחרים קונים המון אופציות (בעיקר Call רחוקות מהכסף).
העושי שוק (Market Makers) שמכרו את האופציות חייבים להתכסות במהירות ע"י קניית מניות. הקניות האלו מעלות עוד יותר את מחיר המניה – נוצר לופ שמזין את עצמו.
כך נוצרות עליות חדות ופתאומיות.
איך פקיעה משפיעה על גאמא?
- קרוב לפקיעה – הגאמא גבוהה במיוחד, בעיקר באופציות "בכסף".
- לטווח ארוך (LEAPS) – הגאמא נמוכה יותר, כי יש עוד הרבה זמן עד הפקיעה ולכן טווח תרחישים רחב.
במילים פשוטות: ככל שהאופציה קרובה לפקיעה ובכסף, כך הגאמא שלה "רגישה" יותר.
השפעת זמן הפקיעה על הגאמא
ירוק = אופציה לחודש
אדום = אופציה לשלושה חודשים
כחול = אופציה לשישה חודשים
השוואה ביון יתרונות לחסרונות
| לונג גאמא (Long Gamma) | שורט גאמא (Short Gamma) | |
|---|---|---|
| יתרון 1 | הרווח גדל אם צדקת בכיוון | נהנים משחיקת הזמן (Theta) |
| יתרון 2 | ניהול קל יותר – החשיפה גדלה רק כשמרוויחים | רווח בשוק רגוע וצדדי |
| חסרון 1 | לרוב שורט תטא – הפסד משחיקת הזמן | ההפסד עלול לגדול אם טעית בכיוון |
| חסרון 2 | פחות מתאים לשוק צדדי | חשיפה לסכנת Gamma Squeeze |
סיכום
- לונג גאמא (קניית אופציות): פוטנציאל לרווח גדול, אבל שחיקת זמן פוגעת אם השוק לא זז.
- שורט גאמא (מכירת אופציות): רווח קטן וקבוע יותר משחיקת זמן, אבל סכנת הפסד גדול אם השוק פורץ חזק.
הדוגמה של Gamma Squeeze ממחישה עד כמה חשוב להבין את הגאמא – היא יכולה להזיז שווקים שלמים.
גאמא היא לא נתון תיאורטי – היא כוח שמסביר תנודות יומיומיות בשוק האופציות.
